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ag捕鱼达人:负利率能够力挽经济于狂澜吗?

时间:2019/9/26 15:51:59  作者:  来源:  浏览:110  评论:0
内容摘要:  当前全球经济依然未能完全摆脱2008年国际金融危机的深远影响。2008年国际金融危机爆发的原因有很多,若从国际经济金融结构角度看,发达经济体和新兴经济体在消费、投资结构的巨大差异,以及在国际货币体系中的地位悬殊,这种国际经济金融结构矛盾长期过度累积,最终导致了全球范围内的生产...
    

  当前全球经济依然未能完全摆脱2008年国际金融危机的深远影响。2008年国际金融危机爆发的原因有很多,若从国际经济金融结构角度看,发达经济体和新兴经济体在消费、投资结构的巨大差异,以及在国际货币体系中的地位悬殊,这种国际经济金融结构矛盾长期过度累积,最终导致了全球范围内的生产过剩。发达经济体长期以来推行高福利政策,“选票”竞争下的政党选举政策,几乎没有可能对现行福利政策的弊端进行改革,这样一来利用财政政策刺激经济的空间非常狭小,自然而然货币政策持续宽松成为了应对经济衰退的现实选择。但持续宽松的货币政策,难以有效解决经济体内在的经济金融结构失衡,固化的消费投资结构难以实现真正的转型升级。

  从2008年至今的十余年里,虽然2015年以来全球经济增长看似走出泥潭,但实际上除美国外的主要发达经济体经济增长依然羸弱。去年以来,全球贸易保护主义明显抬头和单边主义盛行,国际贸易秩序受到破坏,市场预期受到影响,全球经济再次陷入经济衰退的巨大风险。今年以来,国际货币基金组织(IMF)已经多次下调世界经济增长预期,从最初预判的3.7%降至3.2%。全球经济拖累欧元区经济发动机—德国陷入衰退,2019年第二季度,德国国内生产总值(GDP)环比下降0.1%,德国基尔世界经济研究所和莱布尼茨经济研究所均预测今年第三季度或将再度萎缩。同时英国退欧不确定性,将给欧元区经济增加新的成本和冲击。欧洲中央银行下调欧元区今明两年经济增速预期及未来三年通胀预期。其中,将2019年增速预期从1.2%下调至1.1%,将2019年通胀预期从1.3%下调至1.2%。

  但不断向下的负利率政策能否力挽经济于狂澜,依然存在巨大的不确定性。目前看,负利率政策刺激经济增长、实现通货膨胀预期的经济逻辑在于,在量化宽松货币政策基础上,中央银行对商业银行在其存放的超额准备金收费,促使商业银行加大对实体经济信贷投放,扩大社会总需求,带动通货膨胀上行。因而,商业银行扩大信贷投放则是负利率政策顺利实施传导的关键环节。进一步来说,实体经济潜在盈利机会是必要条件,否则商业银行即使拥有充足流动性,也难以顺利投放资金。但在欧元区高福利、消费主导型的社会结构里,由于经济运行的成本偏高,导致中低端制造业在全球竞争上没有成本优势,而高端制造业属于资本密集型产业,难以广泛吸收就业,因而中央银行负利率政策很难显著改善实体经济信贷投放,更多信贷资金可能被用于房产购置或金融投资,资产价格泡沫带来的财富结构效应,很难给经济体以持续的正向冲击。从最早实施负利率的国家看,这些政策对国内总需求扩张的刺激作用并不明显。即使存在一定作用,但政策实施效果不可持续。虽然2012年以来丹麦经济增速回升,但更多是全球经济复苏的结果,而非负利率政策的主要拉动,同时加大了经济运行脆弱性。2018年丹麦GDP增长1.42%,环比上年下降0.84个百分点;日本GDP增长0.79%,环比上年下降1.14个百分点。

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